醫藥行業投資機會全面解析：永不衰落的朝陽行業
作者：中研策略 來源:中研策略 2021-4-16 
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醫藥行業曾被稱為“永不衰落的朝陽行業”。醫藥行業與人類健康和生活質量密切相關，其 重要性的不斷提升成為必然。新興醫藥市場正快速擴容，人口老齡化進程的加快、人類健康 觀念的轉變以及醫療衛生體系建設的不斷完善，醫藥產業將迎來黃金時間。
不積跬步，無以至千里。醫藥行業在不斷的改革中持續成長。上世紀 90 年代以前，中國還處在“缺醫少藥”時代。人民的生命健康得不到保證。經過一輪又一輪的醫藥改革，醫藥產業格局不斷被重塑。醫療資源、產品和服務不斷向基層醫療機構、支付能力弱的人民群眾下沉。醫保控費不斷推進，創新的重要性進一步提升，行業朝著高質量方向邁進。
2020 年初突如其來的新冠疫情使醫藥成為戰略價值最高的行業。短期來看，相關病毒防治領域的需求激增，尤其是海外疫情的蔓延給國內醫藥企業帶來出口的第二波機會。長期來看， 醫藥成為“新基建”的重要一環，包括醫療器械設備的補充升級和醫療信息化等在內的多個領域未來有望重點投入。醫藥行業的成長空間非常廣闊。
很多投資者對投資醫藥板塊非常感興趣，但醫藥板塊對專業性要求相對較高，投資者不清楚投資邏輯，看到媒體上報道的熱點就開始炒概念，很容易陷入盲目投機的誤區。比如疫情爆發期大熱的口罩概念股，其實業績持續性并不好，大部分成分股的估值已經達到歷史高位了， 雖然短期仍然有主題投資價值，但風險是很大的。同時，醫藥行業的細分領域眾多，不同子行業之間的差別非常大，其中也存在著結構性的機會。
醫藥行業的整體需求偏向于剛性，和宏觀經濟的景氣程度相關性較小，具有比較強的成長性和確定性。行業的特點可以總結為“三高一長”。即高投入、高風險、高回報、長周期。直接導致行業集中度較高。世界前十大制藥公司的銷售總額超過4372 億美元，市占率達到40%， 全球前 15 大制藥公司更是占據了超過一半的市場份額。隨著藥品創新的重要性進一步提高， 行業相對壟斷的特征也會越來越突出。
近年來，隨著全球經濟逐漸復蘇，人口總量持續增長以及社會老齡化程度的提高，全球醫藥市場規模保持平穩增長。中國是全球最大的新興醫藥市場，國內醫藥生產增速要高于整個工業增速。但是由于藥品注冊標準提高、一致性評價、臨床試驗成本提高等因素使企業研發支出大幅增加。另一方面醫保控費常態化，帶量采購重構仿制藥格局，使行業增速承壓。創新成果突出的企業具有相對優勢。2020 年一季度，受到新冠疫情爆發影響，醫藥企業不同程度延遲開工，停工停產、運輸受阻、物流管制與人員交通限制等情況對藥企的經營帶來了明顯影響。行業整體的營業收入和盈利均出現較大幅度下滑。但疫情的影響只是短期的，不會改變行業長期的發展趨勢。長期來看，受益于“消費升級+創新”主旋律，醫藥行業將重回增長趨勢。
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